**李湛：2025年宏观经济形势展望——经济复苏或仍呈现波浪式特征**

2025年的宏观经济形势，依然面临着诸多复杂而多变的挑战与机遇。李湛，作为招商基金研究部首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，对当前的经济形势有着深刻的理解与独到的见解。他认为，尽管全球经济在2024年实现了缓慢复苏，但这一复苏进程并非一帆风顺，而是呈现出显著的地区分化趋势。步入2025年，这种分化可能会进一步加剧，全球经济的不确定性依然较大。

外部环境方面，全球经济的复苏步伐并不一致。地缘政治局势紧张、贸易保护主义抬头，这些因素都给中国经济发展带来了不确定性。特别是美国新总统上台后，中美关系的不确定性进一步增加，贸易战的风险也随之上升。如果美国继续实施逆全球化政策，向包括中国在内的全球国家加征关税，并加快制造业回流，这无疑将对全球需求和供应链产生新一轮冲击，导致全球经济增长与需求走弱。

然而，中国经济具有韧性强、潜力足、回旋余地大的基本特征，这些特点在2025年依然显著。党的二十届三中全会部署的300多项重大改革举措正在加快落地，全面深化改革开放将持续激发全社会内生动力和创新活力。同时，中国超大规模市场优势明显，仍有巨大的市场需求有待释放。新型城镇化建设、节能降碳改造等领域存在巨大的有效投资需求，数字、绿色等新型消费业态，以及养老、托育等“一老一小”服务消费需求仍然旺盛。

面对复杂多变的国内外形势，2025年中国经济需要实施更加积极有为的宏观政策。在财政政策方面，要适度提高赤字率，以提振信心、改善预期。通过增加财政支出强度、发行超长期特别国债等措施，进一步加大逆周期调节力度，积极对冲外部不确定性，为经济稳定增长、持续向好提供支撑。货币政策也要从“稳健”调整为“适度宽松”，通过降准降息等措施，保持流动性合理充裕，降低社会综合融资成本，进一步扩大内需，释放消费和投资潜力。

扩大内需是应对外部冲击、稳定经济运行的有效途径，也是增强发展主动性的长久之策。2025年，中国经济要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。在消费方面，要实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力意愿和层级。同时，要培育壮大新型消费，激发消费活力。加快出台推动首发经济的政策文件，指导各地找准定位，因地制宜发展首发经济、数字消费等新型消费业态。在投资方面，要加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目，即重大基础设施项目和重大产业项目。

房地产市场在2025年的走势也备受关注。9月底中央政治局会议明确提出促进房地产市场“止跌回稳”，通过降首付、降息、降低存量房贷利率、降低契税、一线城市放松限购等宽松政策，本轮调控取得了积极的效果。然而，从近期的高频数据观察，政策效力在被前期消化后出现了逐渐边际弱化的现象。因此，地产形势的进一步好转仍需要政策持续发力。中央经济工作会议的展望中，除了落实已有存量政策加快落地见效以外，市场还期待对地产基调有更进一步的表态，能否从“止跌回稳”进一步过渡到“回稳有升”的阶段。

科技创新是发展新质生产力的核心要素，也是推动中国经济高质量发展的关键力量。2025年，中国经济要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。通过加强基础研究和关键核心技术攻关、超前布局重大科技项目、开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动等措施，推动实体经济与数字经济、先进制造业与现代服务业融合发展。同时，要加强国家战略科技力量建设，提高自主创新能力，打造具有国际竞争力的创新型企业和产业集群。

在债务方面，全国人大常委会已经明确了化债计划，即“一次性增加地方债务限额6万亿+未来五年每年安排新增专项债8000亿总共4万亿，两项合并总共10万亿”。后续化债的重点在于如何分配额度及落地节奏，以确保地方政府隐性债务规模的有效降低和债务体系的可持续发展。建立与高质量发展相适应的中国特色债务体系，关键在于统筹、法制、透明和可持续，以保障地方政府债务的规范性和有效性。

资本市场在宏观经济企稳回升中的作用也不容忽视。一方面，资本市场可作为先行指标对经济未来趋势和宏观政策效果进行评估展望。另一方面，资本市场可以实现为经济社会融资输血、投资收益、优化资源配置、提高资源利用效率等功能，从而助力宏观经济企稳回升。要更好发挥资本市场作用，同时兼顾投资者回报，需要牢固树立资本市场服务实体经济的功能意识，并提升上市公司质量和投资价值。

然而，经济复苏并非一蹴而就，而是波浪式修复的过程。特朗普上台后可能加剧中美之间的经贸摩擦，全球范围内民粹主义和贸易保护主义继续抬头，中国面临的外部风险有增无减。同时，居民部门、企业部门信心修复还需要一定时间和过程。因此，2025年经济企稳向好或呈现波浪式修复的特点，需要有充分的信心和足够的耐心。

对于决策者而言，大力提振消费、解决国内需求不足是政策发力的重中之重。通过运用财政资金加大对消费支持力度、促进居民增收减负、稳住楼市股市等措施，全方位扩大内需，以支撑经济稳定增长。同时，要进一步稳定全社会预期，增强市场信心。

对于投资者而言，2025年要继续重视风险管理和现金流管理，避免盲目追求高收益而忽视潜在风险。在全球经济不确定性增加的背景下，投资者应密切关注各国政策和经济动态，做好分散投资，降低单一市场风险对投资组合的冲击。同时，要抓住中国经济转型和产业升级带来的投资机会，积极参与科技创新、绿色发展等新兴领域，分享中国经济高质量发展的成果。

综上所述，2025年的宏观经济形势依然复杂多变，但中国经济具有强大的韧性和潜力。通过实施更加积极有为的宏观政策、全方位扩大国内需求、以科技创新引领新质生产力发展、加强债务管理和发挥资本市场作用等措施，中国经济有望实现平稳复苏和高质量发展。然而，这一过程并非一帆风顺，需要政府、企业和投资者共同努力，以应对各种挑战和不确定性。

1.李湛解读：2025年宏观经济展望，复苏或现波浪式特征介绍

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